Más sobre inversión en bolsa: o por qué no debemos invertir en fondos

Complemento mi post anterior Siete consejos para invertir en bolsa o cómo invierten los de arriba con algunos conceptos y datos que el profesor Aguirreamalloa utilizó para argumentar su oposición a la inversión en fondos (y repito el disclaimer de la entrada previa: lo que siguen son unas recomendaciones generales de cómo invertir que el profesor Aguirreamalloa tuvo a bien compartir con nosotros durante la sesión de cierre del programa PDD del IESE; en el caso de que decidas seguirlas será bajo tu exclusiva responsabilidad, como por otra parte es lógico):

Factor 1: La eficiencia fuerte de los mercados

El concepto de eficiencia fuerte de los mercados nos dice que el precio de un activo dado hoy no sólo contiene toda la información de los precios pasados (eficiencia débil) y toda la información pública disponible (eficiencia semifuerte) sino que también contiene toda la información de los insiders (es decir, toda la información posible).

Si asumimos que el mercado de la bolsa es eficiente conforme a esta definición, se desprende automáticamente que es imposible batir al mercado sistemáticamente. Sólo sería posible sabiendo algo que el mercado no sabe.

Apoya esta aseveración el comportamiento durante el periodo 1995-2005 de los 20 mejores fondos de inversión en USA durante el año siguiente a aquel en el que fueron los mejores:

Esto es, durante los diez años analizados el fondo ganador no consigue mantener sostenidamente ese comportamiento sobresaliente y el año siguiente pasa, en media, a obtener resultados mediocres. Olvidémonos, por lo tanto, de encontrar un fondo que año tras año presente resultados por encima de la media del mercado.

Factor 2: La rentabilidad histórica

Analizando las rentabilidades históricas de los fondos vemos cómo, independientemente de su naturaleza, en el medio-largo plazo la rentabilidad de todas las categorías es inferior a la de sus índices de referencia.

Fuente: Inverco, Pablo Fernández (IESE)

El mismo análisis centrado en el comportamiento de los fondos de inversión españoles durante el periodo 1997-2007 nos deja números muy significativos:

– 557 de los 935 fondos considerados tuvieron una rentabilidad inferior a la inflación.

– 820 de los 935 fondos tuvieron una rentabilidad inferior a la inversión en renta fija del estado español a 10 años.

– Sólo 2 de los 935 fondos tuvieron una rentabilidad superior a la inversión en el índice de referencia.

Es decir, sólo 2 de más de 900 fondos de inversión lo hiceron mejor que simplemente contratar una cartera que simplemente replicase, por ejemplo, el comportamiento del IBEX.

Factor 3: Las comisiones

En un modelo de inversión a largo plazo, las comisiones habitualmente asociadas a la gestión de un fondo (del orden de un 2%) suponen un gran impacto en la rentabilidad acumulada. Mucho mayor del que intuitivamente podemos esperar; en un plazo de inversión medio de 30 años, la rentabilidad acumulada puede verse mermada entre un 40 y un 50%.

Conclusiones

– Si no cabe esperar encontrar un fondo que en el largo plazo nos garantice resultados superiores a los del índice de referencia, lo más razonable es invertir directamente sobre dicho índice.

– Debemos hacerlo a través de instrumentos financieros que minimicen las comisiones, dado que el impacto de éstas sobre la rentabilidad acumulada es muy notable.

– Partiendo de tales premisas, un ETF que replique el índice de referencia es a día de hoy mejor inversión a largo plazo que un fondo que invierta sobre el mismo mercado. Adicionalmente, la amplia gama de ETF existente nos permite diversificar geográficamente con suma facilidad, otro de los requisitos básicos del modelo de inversión que se nos propone.

En definitiva, no os dejéis engañar por la vajilla regalo que os ofrecen al contratar un fondo en vuestra sucursal bancaria. Os puede salir muy cara.

¡Feliz navidad!

Pues eso, que felices fiestas; que las disfrutéis con los vuestros, familia y amigos; cuidado con abusar del turrón, mazapán, polvorones y tentaciones varias (recalco el abusar); aquellos de vosotros, afortunados, que tenéis vacaciones en estas fechas, suerte con los temporales de nieve, controladores aéreos y demás fauna; los que, como un pobre servidor, tenéis que seguir levantando el país estos días en una oficina convertida en páramo, ánimo, pensad que al menos no tendremos que sufrir los atascos habituales y que el trabajo sin el jefe cerca es algo más llevadero.

¡Feliz navidad!

PD: Un año más, ni un mísero reintegro en la lotería.

Siete consejos para invertir en bolsa o cómo invierten los de arriba

Una de las sesiones del Programa de Desarrollo Directivo del IESE recientemente finalizado que esperaba con mayor expectación era la de gestión del patrimonio personal e inversión en bolsa del profesor Javier Aguirreamalloa. No me defraudó. En línea con lo que ha sido toda su participación en el programa, Javier fue al grano y no se limitó a presentar tópicos conocidos por todos sino que aportó una visión diferente (e incluso añadiría que provocadora ya que entre los asistentes se encontraban varios representantes de una industria financiera y en concreto de la industria de fondos de inversión que no salió muy bien parada de su exposición).

Probablemente lo más interesante de toda la presentación fue el conjunto de consejos de inversión con el que la cerró y que comparto aquí con vosotros (disclaimer previo: lo que siguen son unas recomendaciones generales de cómo invertir, en ningún momento una invitación a hacerlo; en el caso de que decidas seguirlas será bajo tu exclusiva responsabilidad como es lógico):

1.- Invierte en el largo plazo. En ese horizonte, la bolsa es mejor inversión que la renta fija.

2. -El % a invertir en renta fija y renta variable es una decisión estrictamente personal, que depende de tu horizonte temporal y de tu tolerancia al riesgo.

3.- Diversifica la cartera lo suficiente. Compra el índice.

4.- Diversifica geográficamente. España no es suficiente diversificación. Europa tampoco. Sólo los mercados emergentes aportan diversificación.

5.- Pagar pocas comisiones es crítico. Evita en lo posible la industria de fondos: sólo aporta costes y no baten al mercado: compra fondos índice, ETF’s.

6.- Evita el trading.

7.- Acertar el timing del mercado es muy difícil. Una buena estrategia de inversión es invertir la misma cantidad de dinero siempre.

Me tocó la china. Sobre controladores aéreos y unas vacaciones arruinadas

Me tocó la china. Y no la de Pekín precisamente. Soy uno de los cientos de miles de afectados por la huelga de controladores aéreos de estos días pasados. Con suerte conseguiré volar mañana lunes, aunque a estas alturas poco me extrañaría que inesperadamente la mayor nevada de la década obligase a cerrar de nuevo los aeropuertos. O que una sorprendente horda de ratas topo tome al asalto las pistas de Barajas impidiendo el despegue y aterrizaje de aviones. Qué se yo. Después de tres días pendiente de las noticias, de innumerables gestiones buscando medios alternativos de transporte, de decenas de llamadas a los centros de atención de AENA y diferentes compañías aéreas y de la lucha con los hoteles cuando tenía que ir anunciando las sucesivas cancelaciones, me declaro al borde de la rendición. Estoy exhausto. Si no fuera por el coste de las reservas que todavía tengo juro que me metería de buena gana en cama para no salir de ella en varios días. ¿Vacaciones? Estoy deseando volver al trabajo, creedme.

Sé que mi caso no es de los peores; aunque en el debe quedan el estrés sufrido estos días, los amigos a los que no podré ver, una conferencia perdida y unos cuantos (bastantes) euros tirados en forma de reservas de hotel canceladas, no es nada comparado con los cientos de pequeños dramas que se amontonaban en las salas de espera y pasillos de los aeropuertos de nuestro (calamitoso) país. Escuchando los relatos de unos y de otros me sentía afortunado de poder ver transcurrir las horas de espera en la comodidad de mi hogar y no acurrucado en el suelo de la terminal, tratando de mitigar el frío tapándome con algún cartón sustraído de la cafetería de al lado.

No hay derecho. No me importan las exigencias de estos tipos, por justificadas que crean que puedan estar. Si merecen ganar un millón en lugar de 500.000 euros al año. Si deben trabajar doce horas semanales en lugar de dieciséis. Si es lícito que sea su sindicato el que apruebe ó no a los candidatos a ingresar en tan elitista casta. Me da igual. No tienen ningún derecho a causar el daño que han causado a tanta gente. Mi consejo a todo aquel que, como yo, se haya visto atrapado por la insensatez de estos ¿señores?: emprender acciones judiciales de inmediato. Lo sucedido no puede quedar en nada, en un expediente administrativo o una regañina pública por portarse mal en el recreo. La OCU ya se ha movilizado y es fácil sumarse a ellos. Yo ya lo he hecho. Si, como a mí, te ha tocado la china, no te quedes de brazos cruzados.